近期锌市场分析和后市展望

 

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    11月份铅锌再次引领了新一轮国际基本金属市场价格上涨浪潮，但受美元贬值的这个短期因素影响，LME锌价更是经历了两次激烈的涨跌过程。进入12月份以后，由于缺乏新的利好消息刺激，锌价转入震荡整理的局面，但笔者认为锌价再创新高的机会仍然存在，市场供应保持短缺以及库存仍在持续下降将会最大限度的鼓舞市场人气，短期内LME锌价仍可谨慎看好。

    近期国内市场明显感觉供应增长较快，需求相对较弱，但随着LME锌价一路飙升，价格倒挂，国内出口大幅增加，国内现货市场价格继续跟随外盘而动。

    一、国内市场基本情况

    1、近期国内外价格走势综述

    11月份，锌成为LME基本金属中一颗明星，引领市场涨势，但经历了两次激烈的涨跌过程，三个月期货最高价为4580美元/吨（11月10日），达到了上世纪20年代中期以来的最高水平，并相对于今年年初的价格上涨了136%，列有色金属市场中涨幅的第一位。但价格从11月13日开始快速回调，于11月20日跌至当月最低的3980美元/吨，月中高低点相差15.1%。随后价格触底反弹，并于11月24日再次达到4510美元的高点，距离上次高点差70美元，月底收盘价为4375美元。11月份LME现货溢价最高达到了93美元，再创今年新高。11月份现货最高价格为4603美元（11月24日），最低为4058美元（11月17日），高低点相差13.4%。11月份LME三个月期货平均价格为4434.7美元，与10月份相比上涨了12.9%，现货平均价格为4391.9美元，与10月份相比上涨了11.1%。

    进入12月份以后，由于价格居高不下，消费出现呆滞，此外随着中国出口量的大幅增加，市场库存反而出现增加的情况，而且现货升水仍旧维持在60-80之间，使得空头心有余悸，不感贸然打压。在多重因素影响下，LME锌价进入震荡整理期。12月份LME三个月期货最高价为4500美元（12月5日），最低价为4275美元（12月13日），平均价格为4372.2美元。12月份现货最高价为4587美元（12月5日），最低价为4346美元（12月7日），平均价格为4448美元。（注：12月份所采用的价格均截止到12月15日）

    11月份，随着国际价格的大幅增长以及国内出口量的持续增加，国内价格也快速跟涨外盘，0#锌最高涨至36500元/吨（11月10日），1#锌最高涨至34300元/吨（11月10日）。当国际价格开始回落后，国内价格也开始下跌，由于国内市场仍处于供应紧张的局面中，所以跌幅相对有限。此后随着LME锌的二次高涨，国内价格也重回此前高位。总体来看，11月份国内价格表现继续弱于同期LME价格。10月份以来国内0#锌锭平均价格和同期出口平均价格（包括退税在内）相比差2600元/吨以上,以至于国内冶炼厂大量出口，从而拉动了0#锌锭价格从10月底开始快速上涨。11月份国内市场0#锌平均价格为33459.1-35763.6元/吨，1#锌平均价格为32975-33120.5元/吨。据中国物流信息中心测算，11月份全国流通环节锌价格指数比10月份上升了5.62个百分点，比年初上涨了57.33个百分点，比去年同期提高了50.82个百分点。

    进入12月份以后，虽也出现一次高峰，0#锌最高也达到了36500元/吨，1#锌最高34050元/吨，但随着外盘进入震荡走势，国内也开始震荡整理。12月中上旬国内市场0#锌平均价格为33405.7-36271.4元/吨，1#锌平均价格为33300-33385.7元/吨。

    2、国内精锌供应继续保持快速增长，精矿产量略有下降

    据国家统计局数据显示，11份国内锌产量达到305200吨，与10月份相比增长了月9.1%，与去年同期相比增长了16.8%。今年1-11月份我国累计生产锌达到了2843100吨，同比增长15.2%。11月份国内锌精矿产量为172400吨，比10月份减少了1.9%即3200吨，与去年同期下降了13.7%，1-11月份国内锌精矿产量为1920600吨，同比增长7.9%。

     精锌供应增长较快主要是原料供应明显改善。虽受冬季因素影响11月份国内精矿产量出现下滑，但由于进口量稳步增长，使得国内原料供应充足，库存显著回升。海关统计,1-10月份我国进口锌精矿和矿砂累计进口612220吨,同比增长34.5%。另外，据统计11月份至今国内精矿价格已经较前期下降了10%左右，这更加印证了精矿供应确实出现好转。后市国内锌产量有望继续保持高增长。

    3、出口量继续大幅增加,但国内消费情况一般，需求相对较弱

    自从10月份以来，随着国际价格的快速上涨，价格开始倒挂（国内市场远远低于国际市场），每吨锌锭出口价格比国内价格高出2000元以上，因此出口明显增加。据海关数据显示，11月份国内未锻造的锌及锌合金的出口量为46566吨，比10月份增长76.7%。1-11月份国内累计出口量为259559吨，同比增长了93.9%。

   尽管出口拉动了国内价格，但是贸易商和用户面对较高的市场价格以及较快增长的产量重拾观望心态，市场交投情况不佳。特别是进入12月份以后，消费淡季的迹象开始出现，下游厂商多根据生产计划少量购货，国内需求相对较弱。据中国物流信息中心测算，1-11月份国内锌消费量为310.21吨，比去年同期增长了8.78%。

    4、新增资源量快速增长

    由于国内生产增长迅猛，国内新增资源快速增长。据中国物流信息中心统计，11月份锌新增资源量约为28.96万吨，1-11月份累计334.7万吨，同比增长12.6%。

二、后市展望

1、国际市场

目前锌市场基本面依然保持良好，需求强劲，市场供应紧张依旧。据国际铅锌研究小组（ILZSG）最新数据显示，1-10月份全球精炼锌供应缺口为32万吨，消费量为911.5万吨。另外一直支持锌价走好的LME报告库存仍旧下降，据最新报告显示，目前LME锌库存量仅为85650吨。目前还在下降的库存和市场短缺鼓励人们仍然看好近期锌市场走势，很多家权威机构均认为锌价仍具备大幅上涨的潜力，麦格理银行(Macquarie Bank Ltd.)的研究更是认为全球锌价到06年年底可能上涨11%至5000美元。此外，由于西方国家的一些计划增加的矿山产能并未如期投产，而且三季度现有矿山产量反而出现减产，使得现阶段精矿供应仍旧紧张，并将持续一段时间。据加拿大泰克明科公司最新预测认为，2006年全球锌精矿供应量将达到1058万吨，而冶炼厂处理量为1065万吨，全年市场供应短缺84000吨。精矿供应紧张将是支撑锌价走好的重要因素。短期内锌价仍将保持坚挺，并有再创新高的可能。

    但我们应当看到，虽当前LME锌库存继续回落，但随着中国出口量的持续加大，库存下降速度已经明显减缓，且偶尔有增加的情况出现。比如，12月份第一周较前一周相比库存出现了近2000吨的增量。此外目前虽库存量仍处于较低水平，但据最新报告显示，当前的库存总量较11月末的最低值相比已有增加。此外，随着西方国家一些计划矿山产能相继投入生产，以及明年澳大利亚、印尼、玻利维亚等国家的新增产能逐步投产，国际精矿市场供应情况将会明显改观，市场结构将在明年出现改变。国际铅锌研究小组（ILZSG）认为，2007年全球锌精矿产量将比今年增长7%。令据加拿大泰克明科公司最新预测认为，2007年供应量和处理量都将达到1140万吨，到2007年底市场将转为供求平衡。综合分析，锌价的支撑因素正在减少，后市价格压力较大。

    2、国内市场

    目前精锌供应继续保持快速增长，而市场消费不佳，需求平淡，国内市场仍旧比较脆弱。而近期，由于国际价格仍保持高位，国内出口量有望继续保持较高水平，一旦外盘出现绘条，国内出口必将大幅减少，国内价格必会快速回落。综合分析，短期内国内价格走势还要取决于LME价格走势以及国内外比价关系，但鉴于LME锌价短期内有望继续保持坚挺，进期国内锌价仍将保持高位。

（中国物流与采购联合会）