电力、煤炭业：得益于电价上涨 

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近日国电电力发布公告，称接国家发展和改革委员会有关通知，自2004年1月1日起适当提高燃煤机组上网电价。受该消息的刺激，电力板块早市出现了整体强势攻击行情，长江电力再次刷新历史纪录。但随后不久电力股就陆续回落，收盘时只有大连热电等个别电力股仍涨幅居前，龙头股长江电力以及发布公告的国电电力均小幅下挫。电力板块为何出现冲高回落的走势呢？

首先来看电价上调对发电企业的影响。对火电企业而言，这将降低成本提高所带来的负面影响。在我国目前的电力结构中，火电占总装机容量的70％以上，每年火电耗煤占全国煤炭销量的60%以上。从2002年起，电煤（发电用煤）价格有所放开，煤价稳中有升，但电价却一直是政府指导价，火电类公司的经营成本迅速提高，一些小型发电厂甚至出现发电越多越亏损的状况。此次火电公司上网电价的上调，将在一定程度上抵消电煤价格上涨的负面影响，为火电类企业锁定一部分利润，有利于提高火电类公司的业绩。

值得注意的是，此次上网电价的调整主要是针对火电类企业，并没有对水电类公司的上网电价进行相应的调整，似乎与水电企业无关。但实际上，火电价格的上涨，必然对水电类公司产生积极影响，未来水电上网电价的上涨也是可以预期的。即使水电价格没有上涨，在市场机制的影响下，水电价格更低一些，更有竞争优势，水电产业将间接受益。事实上，随着电力体制改革的逐步正式实施，水电资源的争夺战也逐渐拉开帷幕，各大发电集团都已意识到水电资源在未来市场竞争中所具有的诸多优势。不过水电也受到一定的制约因素，如受季节性影响较大，投资者对此应该有一定的心理预期。

在上述分析后，我们就不难理解电力板块为何出现冲高回落的走势。因为电价的上涨，实际上只是为消化煤价上涨的这一因素，在这种定价体制下，电力企业并没有因电价上调而获得额外收益，或者说获得的收益较小，这可能是电力股冲高回落的最直接原因。此外，在电力趋紧的大背景下，电力股此前已有一波较强的升势，在利好程度有限的情况下，很难出现强势攻击行情。不过，从未来的发展来看，电力紧缺是不争的事实，在消化电煤涨价的因素后，电力板块中线的进一步走强也是可以预期的。

另外，透过此次电价上调，我们注意到，煤炭行业面临良好的发展机遇。原煤的价格自4月份以来也持续上扬,10月份,原煤出厂价达180元至220元/吨,11月初,煤价又上涨10%至20%,优质焦煤涨幅达20%以上。这必然直接提升相关上市公司的业绩，对其股价形成坚定支持。

 （中国电力企业联合会）